联影医疗
在如今风云变幻的医疗科技领域，AI医疗无疑是备受瞩目的焦点赛道，众多企业纷纷在此发力，企图抢占先机。而其中，上海联影医疗科技股份有限公司（简称：联影医疗）及其旗下的上海联影智能医疗科技有限公司（简称“联影智能”）更是凭借一系列大动作，吸引了行业内外的众多目光。
百亿独角兽诞生，强强联合
近期，AI医疗赛道又传来重磅消息，联影医疗发布公告显示，其拟以自有资金投资联影智能，交易价格为2848.72万元，取得其增资后0.2849%股权。要知道，此次联影智能融资的总规模可是高达10亿元，投前估值为90亿元，投后估值达100亿元，正式跻身百亿独角兽行列。
联影智能作为一家能够提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解决方案的医疗AI企业，其技术在医疗影像分析、智能诊断辅助、数据管理和疾病预测等领域有着广泛应用，截至目前已经推出了100多款医疗AI产品。而参与此次融资的投资方，均与联影智能渊源颇深。联影智能、联影医疗本就都是联影集团旗下的子公司，它们之间存在紧密的所属关系及战略协同关系。另外，上海联合投资也参与其中，其重点聚焦信息技术、生命健康等领域，早在2019年就与高特佳、国投创新、中金公司等共同参与过对联影智能的股权融资。
增资后，联影智能的股东结构也发生了相应变化，联影医疗的持股比例为24.0847%，上海联合持股比例为24.0847%，联影医疗持股比例为0.2849%。从人员配置来看，联影智能也是卧虎藏龙。2017年底成立之时，头顶“美国北卡罗来纳大学教堂山分校的终生教授”“美国医学与生物工程院会士”等诸多光环的沈定刚，成为联影人工智能子公司的主要负责人。次年，有着在西门子计算机辅助检测和诊断事业部全球负责人履历，且在医疗IT及数字化、智能化领域有十多年经验，是国际医学影像AI商业化领域最具影响力的领军人物之一的周翔宣布加入，与沈定刚共同担任联影智能联席CEO。周翔曾提到加入联影智能的原因，他表示“医疗这个行业千头万绪，人类有几万种疾病，医生有千百种诊病治病的方式方法。一般外围的或者独立的初创公司，只能深耕其中很少的几件事，很难达到规模效应。但联影智能公司依托联影强大的平台，可以把AI做得更深、更广、更扎实、更持久。”
从财务数据来看，截至2024年9月30日，联影智能未经审计的资产总额为2.68亿元，所有者权益为-5.04亿元。不过，在2020年度至2023年度其营业收入保持约90%复合增长率，且已获批22张NMPA二类证，12张NMPA三类证，15款应用获批FDA认证，13款应用获批CE认证，可见其发展潜力不容小觑。
AI医疗赛道高速奔驰
当下，医疗数据正以令人咋舌的速度增长，医疗行业的大模型如雨后春笋般不断涌现。各大科技企业和医疗企业都在医疗大模型领域积极布局，比如京东健康正式发布了面向医疗健康行业的大模型“京医千询”；百度正式发布“灵医大模型”；医联正式发布了自主研发的医疗大语言模型MedGPT；卫宁健康则是发布了医疗领域大模型“WiNGPT”。这些大模型通过更先进的架构设计、更大规模的数据训练以及更精细的调优策略，在复杂疾病诊断、治疗方案推荐等任务中的表现愈发出色，为医疗决策提供了更为可靠的支持。
联影智能也不例外，在2024年4月推出了uAI影智大模型基座。基于此大模型，联影智能全面布局了文本、影像、混合模态大模型产品，并已在肿瘤、脑血管疾病、神经性疾病、心血管疾病、妇幼、骨科等多个医疗领域得到广泛应用，像肺癌的CT肺结节智能筛查系统、乳腺癌的FFDM乳腺智能分析系统等众多具体的AI产品和解决方案应运而生。
从整个医疗AI行业宏观角度来看，“AI+医疗”概念在资本市场一直热度居高不下。据甲子光年发布的《2024中国AI医疗产业研究报告》显示，2023年中国AI医疗行业规模达到973亿元，并预期在2028年达到1598亿元，2022 – 2028年间的年复合增长率为10.5%。在一级市场上，AI+医疗领域的融资活动更是异常活跃。根据动脉智库的数据，2023年12月至2024年10月期间，国内数字医疗相关投融资事件达到74起，涉及73家企业，累计融资额呈现稳步上升趋势。
从政策层面而言，人工智能与医疗的结合也步入了快车道。就在今年11月，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，明确了医学影像智能辅助诊断等84个细分领域的基本概念和应用场景，为企业在AI医疗领域的发展进一步指明了方向。连英伟达的掌舵人黄仁勋都多次表达了对于AI医疗的狂热，坚信其将成为下一个黄金赛道，马斯克也多次在AI医疗、脑机接口领域进行技术布局，这些行业大佬的举动无疑也印证了AI医疗赛道的巨大潜力。
而作为国内医学影像领域的头部企业，联影医疗敏锐地察觉到AI将给医学影像诊断带来的革命性变化。此前联影医疗在互动平台表示，随着AI医学影像在全世界范围内蓬勃发展，人工智能深度学习、全数字化/元宇宙化等开创性技术成果正与医学影像诊断设备相结合，极大地加速了影像信息处理速度、提高了信息处理准确率。此次对联影智能的投资，联影医疗一方面是看好国内外医疗人工智能领域的发展前景，另一方面也是出于公司业务的协同性等情况考虑，毕竟增资后，联影智能将为联影医疗的产品提供强有力的智能化支持，通过高效的诊断辅助和数据处理能力，优化医疗设备的使用体验，满足医院等终端用户对高效、精准医疗的需求，更有助于联影医疗在高端市场构建更为坚固的竞争壁垒。
海外市场突围，业绩再次高速增涨
联影集团旗下布局七大战略板块——联影医疗、联影智能、联影智融、联影智慧、联影微电子、联影智元、联影研究院。联影医疗作为联影集团旗下极为重要的子公司，在集团营收中所占比重相当可观。从过往财务数据来看，2023年联影医疗营收114.11亿元，联影集团营收118.14亿元，联影医疗贡献了近97%的营收，无疑是集团盈利的主要来源之一，其医学影像设备、放射治疗产品等业务更是联影集团的核心业务板块，可以说联影医疗在很大程度上代表着联影集团。
联影医疗自创立以来就备受关注，这背后有着深刻的行业背景。长期以来，高端医学影像行业一直被外资“GPS三巨头”（GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗）垄断。意识到国产高端医疗设备的发展机遇，2011年，在海内外高端医疗设备领域经验丰富的薛敏和张强，于上海创立了联影医疗，并积极布局了CT（计算机断层扫描仪）、MR（磁共振）等七大高端医学设备产品线。2013年，公司推出了首款1.5T MR产品、首款64排以下CT产品、首款PET/CT产品等，正式敲开了市场的大门。2018年，联影医疗国产首台一体化PET/MR设备正式获批，成功打破了国外在该领域的技术垄断。此后，联影医疗在分子影像、放疗设备等多个领域持续发力，接连推出了一系列具有国际竞争力的产品，也因此吸引了高特佳投资、湖北科投、东方证券、领中资本、睿泰创投等众多知名投资机构的青睐。2020年，联影医疗变更为股份制公司。2022年8月，联影医疗在科创板成功上市，市值一度超1500亿元，创始人兼实控人薛敏更是凭借公司的出色表现，在2022年《福布斯》发布的中国内地富豪榜中，以52.5亿美元的财富排名第64位，实现首次登榜。
然而，发展之路并非一帆风顺，2022年至2023年，联影医疗业绩虽均实现两位数增长，营业收入分别同比增长27.36%、23.52%至92.38亿元、114.11亿元；归母净利润分别同比增长16.86%、19.21%至16.56亿元、19.74亿元。但到了2024年，情况却急转直下，公司没能延续此前的高增长态势。今年上半年，联影医疗实现营业收入约53.33亿元，同比仅增加1.18%；归属于上市公司股东的净利润约9.5亿元，同比增加1.33%，营收和净利润增速一下子降至个位数。进入三季度，情况更为严峻，实现营收约16.21亿元，同比下降25%；净利润约-2.8亿元，同比下降320.57%，这不仅是其自2022年8月上市后季度业绩首次出现净亏损，单季营收也创下上市以来新低。
对于这样的业绩表现，联影医疗在财报中给出了解释，一方面，行业整顿措施带来的规范要求在短期内延缓了部分区域的招采流程，影响了项目的正常推进；另一方面，今年上半年启动的设备更新政策落地需要一定时间，对报告期内的市场招投标活动带来了一定影响，使得市场需求暂时积压。在二级市场上，联影医疗的股价也随之出现波动，2022年下半年，其股价一度涨至216.96元/股，总市值超过1700亿元，可上市后的联影医疗股价在高位未能长久维持，2023年全年累计下跌了22.47%，今年以来股价一度跌破发行价，目前总市值维持在为1074亿元左右。
不过，正所谓“东方不亮西方亮”，尽管国内市场面临压力，但联影医疗在海外市场却表现出色。今年前三季度，联影医疗海外市场收入同比增长36.49%至14.04亿元，国际市场收入占比达20.19%，同比增加6.35个百分点。截至三季度末，联影医疗在海外设立的子公司和分支机构已超过20家，服务网络覆盖全球多个国家。联影医疗创始人薛敏更是充满信心地表示：“我相信联影在可预见的将来，海外收入会超过国内收入，针对不同国家和地区，我们都制定了清晰的策略规划，多头并进。”目前海外份额正在成为联影医疗未来业绩构成的重要增长极，其正乘势加速迈向全球市场，大有在海外再造一个联影的势头。
可以说，联影医疗在AI医疗领域的布局与发展，既有光明前景带来的机遇，又面临着业绩波动等诸多挑战，未来究竟能否在这条赛道上持续崛起，我们拭目以待。
