Permira背后的资本风云与战略布局,你知道多少?

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Permira背后的资本风云与战略布局,你知道多少?

Permira

Permira在私募股权领域的忙碌之年

在私募股权领域,每年都有诸多重大动向,而Permira所在的2024年更是忙碌非凡。近年来,私募股权领域的大额收购不断涌现,尤其是将上市公司私有化的交易中,出现了众多涉及数十亿美元的大动作。

Permira作为总部位于伦敦的重要参与者,联合黑石集团以130亿美元收购了欧洲在线分类广告集团Adevinta,这可是一笔巨额交易。同年10月,又以最终价值72亿美元的价格将颇受欢迎的网站建设平台Squarespace私有化。其实,Permira的投资目光不止于此,除了在去年成功完成一笔167亿欧元的收购基金募集外,它还设有专门的基金,用于对处于早期但具有高增长潜力的公司进行少数股权或多数股权的投资。

例如早在2017年,Permira就对瑞典的金融科技巨头Klarna进行了投资,这家公司直到八年后的现在才准备首次公开募股(IPO),而Permira至今仍持有其股份,正如Permira的新联席管理合伙人兼联合首席执行官Brian Ruder所说:“一般来讲,采用这种少数股权增长策略时,我们无法控制退出时机,所以我们做好了长期持有这些公司股份的准备,而且从某种程度上来说,也必须长期参与其中。”

Permira的共同领导模式

在很多组织都在探索新型领导模式的时候,共同领导模式在Permira内部早已流行许久。早在2008年开始,Kurt Björklund就和Tom Lister共同管理Permira。直到2021年Lister卸任,Permira一度只剩一人掌舵,这对于一个在大部分投资团队(包括科技、服务、消费和气候领域,只有医疗领域由单一领导者负责)都采用共同领导策略的公司来说,是比较少见的情况。

Brian Ruder表示:“我们真的很喜欢共同领导模式,部分原因是为了解决领导者的孤独感这一挑战。有一个共同的谋划伙伴真的很有帮助。任何领导角色的关键在于能否快速做出好的决策,能越快做出好决策,企业发展就会越好。如果没有共同谋划,我要得出同样的结论可能就会慢很多。”

在2024年9月1日,Ruder和Dipan Patel共同坐上领导位置,Björklund则成为执行董事长,一切恢复如常。值得注意的是,Ruder和Patel除了担任联席管理合伙人,还获得了联合首席执行官这一全新头衔。这并非是角色发生了改变,也不是行业领导头衔向私募股权领域的渗透,实际上是为了更清晰地明确到底是谁在实际管理事务,毕竟“管理合伙人”这个头衔在很多其他公司已经被稀释了,整个行业都存在头衔膨胀的情况。

Permira围绕科技的投资布局

回溯到2017年,当时私募股权对科技领域的吸引力日益增长,众多备受瞩目的上市公司私有化交易不断涌现,Permira也在这一浪潮中积极布局。这些年,它通过数十亿美元的交易收购了不少上市科技公司,比如在2022年以58亿美元收购的邮件安全公司Mimecast,以及同年以102亿美元牵头收购的客户沟通平台Zendesk。

到如今,Permira宣称其旗下基金多年来已在80家科技公司中投入了约280亿美元,投资范围涵盖软件即服务(SaaS)、网络安全、金融科技以及在线市场等多个领域。目前领导Permira的Ruder从2008年起就共同领导公司的科技投资团队,而Patel在2009 – 2018年期间也在Permira的科技团队工作,后来才转到消费业务板块。

Permira虽然按垂直领域划分投资策略,但“每个公司都是软件公司”这一理念如今越发凸显其正确性。以2020年Permira以13亿美元收购的奢侈鞋履品牌Golden Goose为例,它本质上不算传统的“科技公司”,但技术在其运营中却起着核心作用。在其减少对多品牌零售商依赖、推行直接面向消费者(D2C)策略的过程中,技术助力其收获了显著成效,销售额大幅增长。

再看Adevinta,它是2019年由挪威媒体集团Schibsted分拆出来的公司,在2020年以92亿美元收购了eBay的分类广告业务后,旗下控制着欧洲和美洲数十个在线市场。Adevinta无疑是数字品牌的运营者,不过像这样的消费品牌获取新用户所需的专业知识与深度企业科技领域又有所不同,而Permira为其组建了专业的管理团队,致力于按不同地域和垂直领域以最优方式运营各个分类广告业务,其所在市场具有长期且高速的两位数增长潜力。

Permira对AI应用的关注与实践

当下,AI备受关注,Permira同样聚焦于此,但它并非着眼于投资像OpenAI或Anthropic这类即将上市的AI巨头,而是着重关注并学习AI在其投资组合中的应用情况。

以Zendesk为例,早在两年前被Permira等公司私有化之前,它就已经开始拥抱AI了,而生成式AI的迅猛发展更是促使它积极行动。今年早些时候,Zendesk收购了Ultimate,将AI智能体融入业务中,还收购了具备AI功能的质量保证(QA)初创公司Klaus。同时,公司高层也进行了更替,诸多高管易主,新的首席信息官、首席财务官等陆续上任,来自谷歌的工程与AI负责人Shashi Upadhyay也于本月加入。据Zendesk董事会成员、Permira的新科技联席主管Ryan Lanpher介绍:“在Zendesk,我们真正深入到了生成式AI领域,我们看到客户群体对其的采用率极高,Zendesk的传统客户群体本就是数字原生且乐于尝鲜的群体,目前来看,Zendesk已然是增长最快的AI相关业务公司之一。”

AI和云计算是高度协同且互补的两个领域,就如同云计算推动了软件发展,创造了新的商业模式,带来了规模和利润的提升,Ruder认为AI也将产生类似的助力作用,会促使企业更全面地拥抱云计算。因为如今各行业的首席执行官们都在询问首席信息官们关于AI的应对举措,而首席信息官们的回应往往是虽然想在AI方面大有作为,但企业的基础设施还未准备好充分利用AI,所以Ruder觉得这会催生一波重大的基础设施升级浪潮,推动企业将原有的本地软件安装基础迁移到云端,实现数据基础设施和架构的现代化,从而让AI更好地发挥作用。

Permira对Squarespace的收购考量

和Zendesk类似,网站建设平台Squarespace在Permira有意收购之前,就已经开始探索AI应用了,近期还推出了名为“设计智能”的全新生成式AI工具套件。Permira最早在今年5月透露了以69亿美元的企业估值收购Squarespace的计划,随后,有咨询公司建议Squarespace股东拒绝这一收购要约,尤其是当时Squarespace的财务表现正处于上升期,前景十分乐观。最终,Permira不得不将报价提高至约72亿美元。

有人认为,相较于18个月前Squarespace大约一半的市值来说,Permira似乎错过了低价收购的好时机,但对于这类大型上市公司的收购并非如此简单。Ruder解释道:“像收购Squarespace这样规模的交易,对于我们和目标公司来说,时机必须合适。特别是对于上市公司,很难在股价低谷时收购它们,因为除非公司陷入困境,否则董事会很难同意进行交易,而我们所投资的优质企业很少会陷入困境。”而且,Squarespace的创始人兼首席执行官Anthony Casalena仍会继续留任。Permira的策略重点在于获取那些本质上健康的“优质资产”,并非是去拯救陷入困境的公司,所以在其当前收购基金所做的大部分投资中,都会保留创始人的角色。正如Ruder所说:“我们的策略是在优质市场中寻找最佳产品并给予支持,绝大多数同我们规模相当的私募股权都是着眼于短期内最大化息税折旧摊销前利润(EBITDA)利润率,而我们坚信通过良好的单位经济效益实现复利增长能带来更可观的回报,这种方式对于关注企业长远发展的人来说很有吸引力,所以我们更倾向于有创始人参与的投资情况。”

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