字数 1727，阅读大约需 9 分钟
关税动荡对2025年科技并购市场复苏的冲击分析
2025年初，科技并购市场显现出积极的复苏迹象。然而，特朗普政府在4月2日宣布的新关税政策，迅速逆转了这一趋势。
年初的积极趋势
2025年初，科技并购市场出现了积极的复苏迹象。根据PitchBook的数据，仅第一季度，美国就发生了205起初创企业收购案，其中许多交易备受瞩目。例如，CoreWeave以17亿美元收购了Weights & Biases[1]，ServiceNow宣布以29亿美元收购Moveworks[2]，而Google则以320亿美元收购了网络安全初创企业Wiz[3]。其他第一季度收购案还包括Divvy Homes以10亿美元出售给投资公司Brookfield，以及Next Insurance以26亿美元出售给慕尼黑再保险。
关税政策的冲击
然而，4月2日，特朗普政府宣布了针对几乎所有主要贸易伙伴的全面关税政策，这一天被戏称为“解放日”。科技公司的股价应声下跌，第一季度取得的进展似乎只是昙花一现。一周后，特朗普宣布对这些关税实施90天的暂停，但市场现在陷入了一种不确定的状态。
Truist Securities的董事总经理Stellar Tucker表示：“进入2025年时，人们几乎欣喜若狂，认为2025年将迎来真正的复苏。但我认为，这种预期并没有真正实现。目前对2025年的展望相当平淡，这很遗憾，因为我认为每个人都在进入2025年时认为这将是比过去几年更好的一年。”
估值波动的影响
动荡或不确定的公开市场可能会阻碍并购活动，原因有几个。首先，许多最活跃的收购方——大型公开科技公司——直接受到关税不确定性的影响。它们的股价遭受打击，一些核心产品或供应链可能面临关税影响。
PitchBook的美国风险投资研究总监Kyle Stanford表示：“大型公开公司将面临股价低迷的困境。即使它们有现金，也不愿意在不确定的市场中进行投资，以免吓到投资者。”Stanford补充说，股票回购可能是它们考虑的替代方案，而不是公司收购。
另一个障碍是价格。过去几年，估值的不确定性一直存在，许多后期初创企业不再拥有2021年的高估值。但它们实际的价值也没有明确。投资公司B Capital的资本咨询团队负责人Ronan Kennedy表示：“存在很多来回讨论，导致显著的不确定性。企业不愿意在等待几天可能导致不同决策或估值的情况下做出决定。”
并非完全的交易荒
尽管交易速度放缓，但一些交易仍将完成。专注于科技融资和并购的律师事务所Mintz的合伙人Thomas Earnest表示，任何在今年机会主义地寻求出售的公司可能都会暂停这一努力。这与Earnest几周前告诉TechCrunch的情况形成了鲜明对比，当时他预测并购活动将增加。
Earnest表示：“1月份的世界与3月份截然不同，而现在我们所处的环境与三周前完全不同。如果你担心一周后房子的价值会比你支付的价格低20%或30%，你就不会去买房子，我认为这在并购市场中也是如此。”
然而，并非所有并购都由机会驱动。Earnest表示，无法筹集下一轮资金的初创企业仍将需要寻求收购，可能以较低的估值进行。他说：“它们可能一直在等待风险投资市场的回暖，如果市场没有回暖，那么这些公司将需要接受降价融资或折扣收购。我认为你会看到那里的交易量。”
Earnest补充说，资金充足的私有AI公司也可能会收购较小的公司。一个例子是OpenAI，该公司在3月底刚刚筹集了400亿美元的资金，据传正在以30亿美元收购AI编码初创企业Windsurf[4]。
未来几个季度的展望
随着第二季度的展开，PitchBook的Stanford担心4月初的事件可能已经使并购活动在今年剩余时间内陷入停滞。他补充说，如果这些关税在7月初暂停期结束后恢复，或者在此期间达成新的贸易协议，可能也无济于事。这种稳定可能要到夏天才会出现，而夏天历来是活动缓慢的时期。然后是秋天、第四季度和年底的假期放缓。这为完成强劲的并购交易留下了很小的时间窗口。
Stanford表示：“我认为2025年稳定的前景在这一点上似乎相当低，只是因为这些变化。我们都知道过去两周新闻发生了多大变化，无论是小幅还是大幅，谁得到了豁免，谁没有得到豁免。这确实创造了很多不确定性。”
引用链接
[1] CoreWeave: https://www.coreweave.com/[2] ServiceNow: https://www.servicenow.com/[3] Google: https://www.google.com/[4] OpenAI: https://openai.com/
