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埃隆·马斯克的xAI与X公司合并案：战略布局的关键一步
当埃隆·马斯克宣布他的AI初创公司xAI已通过全股票交易收购了他的社交媒体公司X（前身为Twitter）时，这一举动引起了广泛关注。然而，从多个角度来看，这笔交易具有深远的意义。xAI的聊天机器人Grok已经与X深度集成，而X在财务上陷入困境，马斯克需要一种方式来使他440亿美元的Twitter收购看起来不像是一次冲动的收购，而更像是一次为实现通用人工智能（AGI）主导地位的战略举措。
马斯克帝国的战略布局
这笔交易也揭示了马斯克帝国运作的更深层次逻辑：投资他的任何一家公司都不仅仅是为了快速回报，而是为了融入围绕马斯克的神秘主义，并全盘接受一个超越实际数字的成功叙事。一些人称之为“骗局”，指出马斯克有过度承诺和交付不足的历史。但市场对这种叙事驱动的投资越来越宽容，甚至持欢迎态度，尤其是当贯穿整个故事的主线是总统的得力助手时。
Yoni Rechtman是Slow Ventures的负责人，他告诉TechCrunch：“埃隆的所有公司现在基本上就是一家公司。这已经是埃隆公司了。有些人同时在多家公司工作。它们共享一个资本网络。它们彼此做生意，他将它们都视为一家公司。所以[xAI-X合并]只是结束了两家企业是独立的这种虚构。”
像Ron Baron这样的马斯克支持者认为，“他做的每一件事都在帮助他做的其他事情”，Baron这样表述。马斯克控制的其他企业包括特斯拉、SpaceX、The Boring Company和Neuralink，其中一些据报道共享资源。Baron Capital已经在整个马斯克生态系统中进行了投资，这是投资者在这位亿万富翁的各种公司之间交叉的一个例子。8VC、Andreessen Horowitz、DFJ Growth、Fidelity Investments、Manhattan Venture Partners、沙特阿拉伯的PIF、Sequoia Capital、Vy Capital等公司也在马斯克的企业网络中持有股份。
xAI与X合并的战略意义
回到xAI-X交易，专家们质疑这笔收购如何能将X的估值定为330亿美元，比几个月前的估值高出三倍多，以及它如何能将xAI的估值定为800亿美元，考虑到这家AI公司据报道几乎没有收入。但估值并不总是基于当前存在的事物。相反，它们考虑了投资者的期望，这在涉及马斯克的冒险时尤其如此。看看特斯拉就知道了。尽管这家电动汽车制造商多年来一直被视为科技股，尽管它有汽车制造商的利润率，但很大程度上是基于相信特斯拉有一天会以自动驾驶汽车和人形机器人的形式解锁突破性的自主性。
Deepwater Asset Management的合伙人Gene Munster告诉TechCrunch：“[特斯拉]的股票以80倍的市盈率交易，而同类公司的市盈率为25倍，原因是人们在对长期进行押注，而不是关注今年的数字。这是埃隆的超能力之一，即保持投资者对长期的参与。”Munster的公司已经投资了X、xAI和特斯拉。正是这种全力支持马斯克的投资者类型，最有可能从像xAI收购X这样的交易中获益，前提是马斯克确实能够兑现将X的实时数据宝库和分发平台与xAI的基础设施和AI专业知识相结合的承诺。
合并后实体面临的潜在风险
当然，合并后的价值增加也伴随着风险的增加。哥伦比亚商学院的教授Dan Wang告诉TechCrunch，投资者面临的最大直接风险因素是X目前面临的美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。该诉讼指控马斯克通过延迟披露他之前在Twitter的投资来误导投资者。SEC认为，这让马斯克能够以人为压低的价格购买更多的Twitter股票。Wang还列出了其他一些风险考虑因素，如反竞争和用户隐私问题，特别是关于X如何悄悄地将所有用户选择加入AI模型训练的数据收集。这一选择加入的改变已经引起了一个监管机构的愤怒，即爱尔兰的DPC，它最近开始调查这是否违反了欧洲的GDPR法律。
Wang说：“这里的另一种风险是，对于AI市场将如何监管还没有达成共识的框架，但你已经在欧洲和最近在加利福尼亚看到了这种框架的迹象。这些框架中的许多都与AI模型如何在分发信息方面部署有关……它们将责任归咎于创建AI模型的公司，以及提供对这些模型的访问。”
Rechtman还表示，马斯克可能会对一个项目失去兴趣。“我认为这就是许多特斯拉股东现在的感觉，”他说，“在过去的几个月里，埃隆的头号公司一直是特朗普竞选活动，而他的其他项目则被忽视了。”
当被问及其中一些风险因素时，Munster似乎并不在意。他表示，鉴于xAI的价值主张和成为AI领域主导者的潜力，这些风险因素是微不足道的。他说：“我们正在基于相信AI将比人们想象的更具变革性来押注公司。世界将运行的四个大脑之一的价值是什么？”
Rechtman表示，马斯克的支持者并不是盲目忠诚，而是简单地相信马斯克的超能力，即以一种允许他做别人做不到的事情和建立企业的方式“让资本市场屈服于他的意志”。他说：“在这些企业中的人们只是长期看好埃隆，并且将继续长期看好埃隆。所以他们会继续告诉你皇帝穿着衣服，我并不感到惊讶。”
Rechtman还表示，投资于马斯克更具投机性的赌注，如X，是潜在地解锁马斯克宇宙中更多投资机会的一种方式。他说：“SpaceX是一个真实的东西，它永远不会上市。所以投资SpaceX的唯一方式是获得投标的访问权。而获得投标访问权的唯一方式是得到埃隆的青睐。”
市场对合并的态度
通过采访行业专家和投资者，我们可以评估市场对这次合并的真实态度。尽管存在不确定性和挑战，但投资者对马斯克长期愿景的信任与支持依然坚定。这种信任源于马斯克在过去的成功和他对未来的大胆愿景。投资者相信，通过将X的实时数据和分发平台与xAI的AI专业知识相结合，马斯克能够创造出一个在AI领域具有主导地位的实体。
然而，投资者也需要意识到合并后实体面临的潜在风险，如SEC诉讼、隐私保护问题以及关于用户数据收集用于AI模型训练的争议。这些风险可能会对合并后实体的未来发展产生影响，需要投资者密切关注。
