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Forerunner Ventures：探索初创企业上市前的发展路径
Forerunner Ventures作为一家全球领先的风险投资公司，自十三年前成立以来，便致力于推动消费类初创企业的发展。其投资组合中包括Warby Parker、Bonobos和Glossier等知名品牌，然而，这些公司并未选择传统的IPO（首次公开募股）路径。Warby Parker通过特殊目的收购公司（SPAC）上市，Bonobos则被沃尔玛收购，而Glossier仍保持私有状态。对于这些非传统的退出策略，Forerunner创始人Kirsten Green并不认为这是失败，反而指出在当今市场环境下，这些替代传统IPO的方式已成为新常态。
非传统退出策略的兴起
以金融科技公司Chime和智能戒指制造商Ōura为例，这两家公司分别成立于2012年和2013年，也是Forerunner早期的投资对象。如今，它们的估值均已超过50亿美元，在竞争激烈的市场中展现出强大的生命力。尽管Chime已秘密提交上市申请，但Ōura的CEO Tom Hale明确表示，公司目前没有立即进行IPO的计划。对此，Green表示并不介意，她称赞Ōura是一家“极其出色的公司”，并强调团队的重点在于公司的增长，而非短期的退出。
二级市场的崛起
StrictlyVC活动中，Green明确表示，投资者早已适应了传统IPO减少的世界，并越来越多地转向曾经被视为次要的二级市场来管理流动性和风险敞口。她透露，Forerunner的团队积极参与二级市场的买卖活动，认为这种转变既是实际的，也是战略性的。由于公司上市的等待时间越来越长，而风险投资基金的生命周期通常为10年，如果现在需要成为一家市值数十亿美元的公司才能成功进行IPO或在公开市场上交易，那么达到这一目标需要时间。二级市场“持续推动行业发展”，并允许“人们解锁回报和流动性”。
价格发现的效率
Green还指出，二级市场的另一个主要优势是，当有更多参与者参与时，价格发现过程更加高效，即使最终可能意味着她的某笔交易会打折。以Chime为例，这家新银行在金融科技繁荣时期成为家喻户晓的名字，其估值近年来波动剧烈。2021年，当它最后一次从一小群风险投资者那里筹集主要资金时，估值为250亿美元，而去年在二级市场上的估值据报道降至60亿美元，而最近又据报道回升至110亿美元。Green解释说，在主要融资轮次中，价格是公司和投资者之间的谈判结果，而在二级市场上，有更多的参与者参与定价，最终在公开市场上，所有人都会根据他们对公司价值的认知来设定价格。
Forerunner的投资策略
Green表示，Forerunner的策略是在早期阶段进入，并支持位于创新与文化交汇点的公司。这种策略在2010年代初取得了成功，当时像Bonobos和Glossier这样的DTC（直接面向消费者）品牌借助移动社交浪潮取得了突破性成功。同样，Forerunner投资的另一家公司The Farmer’s Dog，通过订阅模式销售高端狗粮，据报道该公司既实现了盈利，又实现了10亿美元的年化收入。现在，Forerunner正将重点放在创新与文化的交汇点上。Green指出，伟大的公司需要时间来发展，并非所有增长路径都相同。风险投资，曾经热衷于退出，现在学会了等待，并在必要时进行创新。
对风险投资行业的影响
Forerunner Ventures的投资策略和对二级市场的利用，反映了风险投资行业正在经历的转变。随着传统IPO的减少和二级市场的崛起，风险投资公司需要适应新的退出策略，并更加注重长期增长而非短期回报。这种转变不仅影响了风险投资公司的投资决策，也对整个初创生态系统产生了深远影响。初创企业现在有更多的选择来实现价值，而投资者则需要更加灵活和创新，以应对不断变化的市场环境。
